思維造物創(chuàng)業(yè)板IPO：跟知識(shí)付費(fèi)無(wú)關(guān) 羅振宇是在跟當(dāng)當(dāng)搶生意

頂著羅振宇的光環(huán)，思維造物從科創(chuàng)板來(lái)到了創(chuàng)業(yè)板。

9月25日，羅輯思維母公司——北京思維造物信息科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“思維造物”）預(yù)披露A股IPO招股說(shuō)明書(shū)。據(jù)招股書(shū)信息顯示，思維造物擬公開(kāi)發(fā)行A股數(shù)量不超過(guò)1000萬(wàn)股，擬募集資金為10.37億元。

從招股書(shū)來(lái)看，思維造物的商業(yè)模式不僅與“思維”無(wú)關(guān)，與“造物”無(wú)關(guān)，更與其在招股書(shū)中所表明的“終身教育”“知識(shí)付費(fèi)”沒(méi)有太大關(guān)系。從本質(zhì)來(lái)講，思維造物更像是一家銷(xiāo)售與知識(shí)相關(guān)產(chǎn)品的電商平臺(tái)，與當(dāng)當(dāng)十分相像。

對(duì)比來(lái)看，羅振宇的思維造物僅在形式上比當(dāng)當(dāng)顯得豐富，原因在于思維造物的在線(xiàn)課程，此塊業(yè)務(wù)當(dāng)當(dāng)尚未體現(xiàn)，但從內(nèi)容分類(lèi)來(lái)看，兩者沒(méi)有太大的區(qū)別。

商業(yè)模式跟知識(shí)無(wú)關(guān)：其實(shí)在和當(dāng)當(dāng)搶生意

據(jù)招股書(shū)顯示，思維造物是一家從事“終身教育”服務(wù)的企業(yè)。但實(shí)際上，瞄準(zhǔn)教育領(lǐng)域的思維造物，其商業(yè)模式與知識(shí)沒(méi)有太大關(guān)系，更像是一個(gè)和當(dāng)當(dāng)搶生意的電商平臺(tái)。

思維造物的招股書(shū)顯示，公司提供的主要服務(wù)包括線(xiàn)上知識(shí)服務(wù)、線(xiàn)下知識(shí)服務(wù)、電商和其他。其中，線(xiàn)上知識(shí)服務(wù)業(yè)務(wù)系該公司第一大業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括在線(xiàn)課程、聽(tīng)書(shū)、電子書(shū)產(chǎn)品，占其近年?duì)I收的50%以上；線(xiàn)下知識(shí)服務(wù)業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品包括“得到大學(xué)”、“跨年演講”，電商業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品包括“得到閱讀器”、實(shí)體圖書(shū)等。

在線(xiàn)上知識(shí)服務(wù)方面，思維造物主要依托的是自有平臺(tái)“得到”App ，主要的交付形式為“課程”、“每天聽(tīng)本書(shū)”、“電子書(shū)”等知識(shí)產(chǎn)品。此外，該公司還通過(guò)“得到”App 為用戶(hù)提供了知識(shí)搜索、知識(shí)城邦社區(qū)、直播授課、個(gè)性化推薦等功能內(nèi)容。

電商業(yè)務(wù)則是知識(shí)服務(wù)的配套業(yè)務(wù)。思維造物的電商業(yè)務(wù)包括主要銷(xiāo)售實(shí)體圖書(shū)、“得到閱讀器”和周邊產(chǎn)品。公司電商商品在“得到”App 商城板塊、微信店、天貓和京東等多渠道銷(xiāo)售。

其中，銷(xiāo)售的實(shí)體圖書(shū)包括自有版權(quán)書(shū)籍和第三方版權(quán)書(shū)籍。自有版權(quán)書(shū)籍系積累師資及版權(quán)內(nèi)容所得，目前已出品自有版權(quán)圖書(shū) 26 本。除了售賣(mài)圖書(shū)之外，思維造物還在2019年11月推出了“得到閱讀器”，截至今年3月，“得到閱讀器”已銷(xiāo)售超過(guò)16,000 臺(tái)。

在線(xiàn)下產(chǎn)品方面，“得到大學(xué)”是公司為職場(chǎng)人士提供的創(chuàng)新知識(shí)服務(wù)產(chǎn)品，學(xué)員以跨界學(xué)習(xí)為目標(biāo)；在線(xiàn)上完成課程內(nèi)容的學(xué)習(xí)，以提高學(xué)習(xí)效率；在線(xiàn)下進(jìn)行各自專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)交流和實(shí)踐轉(zhuǎn)化；“時(shí)間的朋友”跨年演講則是為用戶(hù)總結(jié)過(guò)去一年創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域的學(xué)習(xí)心得。

可以看出，思維造物的商業(yè)模式并非是生產(chǎn)知識(shí)，而是一家“知識(shí)的搬運(yùn)工”。對(duì)標(biāo)整個(gè)市場(chǎng)，思維造物的線(xiàn)上模式、電商模式均與售賣(mài)圖書(shū)的當(dāng)當(dāng)十分相似。

在思維造物，消費(fèi)者可以在線(xiàn)上獲得以應(yīng)用技能類(lèi)、商學(xué)類(lèi)、科學(xué)類(lèi)、人文類(lèi)課程為主要內(nèi)容的在線(xiàn)音視頻課程、聽(tīng)書(shū)、電子書(shū)、實(shí)體圖書(shū)。

對(duì)比來(lái)看，售賣(mài)實(shí)體圖書(shū)起家的當(dāng)當(dāng)目前也提供了線(xiàn)上閱讀的電子書(shū)和網(wǎng)絡(luò)文學(xué)，尚未涉及在線(xiàn)音視頻課程領(lǐng)域。兩者所提供的內(nèi)容差別不大，思維造物僅在形式上，比當(dāng)當(dāng)豐富一些。

付費(fèi)用戶(hù)轉(zhuǎn)化率逐年下降

撕掉“知識(shí)付費(fèi)”的標(biāo)簽，作為一家電商平臺(tái)，思維造物的成績(jī)?nèi)绾危?/span>

作為思維造物的支柱產(chǎn)品，“得到”App囊括了線(xiàn)上業(yè)務(wù)和電商業(yè)務(wù)的大部分功能。近三年來(lái)，該App的用戶(hù)數(shù)量呈現(xiàn)出逐年增加的趨勢(shì)。根據(jù)招股書(shū)披露的信息顯示，2017年-2020年3月，“得到”App的累計(jì)用戶(hù)數(shù)量增長(zhǎng)至到3746.37萬(wàn)人，累計(jì)注冊(cè)用戶(hù)也由868.45萬(wàn)人增長(zhǎng)至2135.22萬(wàn)人，累計(jì)付費(fèi)用戶(hù)數(shù)量達(dá)到563.31萬(wàn)元。

用戶(hù)增長(zhǎng)的同時(shí)，App付費(fèi)用戶(hù)轉(zhuǎn)化率卻未能水漲船高，反而逐年下降。經(jīng)過(guò)挖貝網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2017年-2020年3月，“得到”App的付費(fèi)用戶(hù)轉(zhuǎn)化率從最初的32.2%下降到了26.4%。

另外，該App的用戶(hù)活躍度還有待提高。思維造物的招股書(shū)顯示，截至 2020 年 3 月 31 日，“得到”App 月度活躍用戶(hù)數(shù)（MAU）超過(guò) 350 萬(wàn)，累計(jì)激活用戶(hù)數(shù)超過(guò) 3,746 萬(wàn)，累計(jì)注冊(cè)用戶(hù)達(dá)到2,135 萬(wàn)。

在付費(fèi)用戶(hù)方面，2017年-2020年3月，付費(fèi)用戶(hù)ARPPU（付費(fèi)用戶(hù)的平均付費(fèi)值）分別為203.81元、188.55元、231.93元和134.89元。

股東星光閃耀：背后站著一眾大佬

盡管這家企業(yè)的根本商業(yè)模式與知識(shí)付費(fèi)存在一定的差異，但腳踏互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)口和羅振宇這一極具特色的IP，思維造物在發(fā)展過(guò)程中不斷得到資本的加持。

股權(quán)關(guān)系顯示，杰黃罡系思維造物的第二大股東，持有公司16.26%的股份，著名的“幣圈大佬”李笑來(lái)也直接持有杰黃罡0.44%的股份，由此間接持股思維造物。

此外，思維造物的股東名單中云集了紅杉資本、啟明創(chuàng)投、真格基金、華興資本、造物家、中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資基金等眾多明星投資機(jī)構(gòu)。其中，造物家持有思維造物5.225%的股份，系公司第六大股東。進(jìn)一步穿透股權(quán)關(guān)系顯示，柳傳志、俞敏洪、李善友、左磊均等持有造物家股份。