藍帆醫(yī)療：多板塊協(xié)同突破 戰(zhàn)略布局抵御風險

4月28日晚間，藍帆醫(yī)療(002382)發(fā)布2024年年度報告顯示，公司實現(xiàn)營收62.53億元，同比增長26.91%，實現(xiàn)歸母凈利潤-4.46億元，同比收窄21.60%；實現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額1.36億元，轉正并同比增長286.39%。報告期內，公司經(jīng)營指標全面上揚、各業(yè)務板塊煥發(fā)生機，充分驗證戰(zhàn)略定力的顯著成效。

多板塊協(xié)同發(fā)力，盈利能力持續(xù)加強

健康防護板塊作為公司傳統(tǒng)優(yōu)勢領域，在2024年迎來關鍵轉折。伴隨供需關系逐步恢復平衡，公司積極開拓新客戶、搶占市場份額，全年產(chǎn)銷量同比提升29%，手套板塊營收同比增長33%。公司技改和降本增效工作取得顯著成效，通過自動化、智能化、信息化自主研發(fā)，產(chǎn)線效率顯著提升，健康防護事業(yè)部毛利率較去年同期提升7.4個百分點。

報告期內，健康防護板塊產(chǎn)品創(chuàng)新與渠道拓展同步推進。在手套傳統(tǒng)應用的基礎上，公司進一步豐富產(chǎn)品結構，2024年內實現(xiàn)聚氨酯手套系列產(chǎn)品、丁腈防護手套系列、10.5寸袋裝丁腈系列手套等一大批新功能、新應用、新指標產(chǎn)品的量產(chǎn)和戰(zhàn)略落地。醫(yī)療渠道方面，公司加強渠道拓展，已經(jīng)基本實現(xiàn)全國掛網(wǎng)，并積極開展與國藥集團、華潤集團、海王集團等醫(yī)療平臺合作，新增合作醫(yī)院超過100家，大幅提高醫(yī)療市場覆蓋率。同時，公司持續(xù)深耕商超、便利店等C端渠道，同步深化傳統(tǒng)電商布局。2024年，公司在拼多多平臺的銷售額同比激增超650%，電商渠道多元化的供應商服務與曝光，有效提升了品牌影響力。

心腦血管事業(yè)部同樣表現(xiàn)亮眼，2024年銷售總收入突破11億元，同比增長約12%，在毛利率增長的同時，延續(xù)了2021年冠脈支架國家集采以來收入逐年增長、銷售費用率及管理費用率逐年降低的向好態(tài)勢。近幾年，公司在研發(fā)上持續(xù)發(fā)力，研發(fā)費用仍維持在2億元左右，以確保在技術層面保持競爭力，不斷推動產(chǎn)品創(chuàng)新與升級。分區(qū)域來看，2024年，亞太區(qū)、中國區(qū)、歐洲區(qū)均實現(xiàn)持續(xù)增長。其中，亞太區(qū)銷售收入增長約21%，主要得益于冠脈、瓣膜和代理產(chǎn)品的銷量提升。國內市場2024年銷售收入增長約13%，冠脈支架自國家集采以來實現(xiàn)收入逐年增長，BA9?藥球在國內銷量同比增長約120%，普通球囊銷量同比增長超過160%。

值得一提的是，公司結構性心臟病介入領域的重磅產(chǎn)品Allegra?經(jīng)導管介入主動脈瓣膜置換系統(tǒng)已在全球33個國家和地區(qū)實現(xiàn)銷售，2024年收入同比增長約45%，未來還將持續(xù)進入更多國家和地區(qū)。目前，Allegra?二代瓣膜置換系統(tǒng)在國外的注冊臨床已經(jīng)完成全部入組，并已提交注冊，預計二代瓣膜置換系統(tǒng)獲批后將會對海外瓣膜銷售起到促進作用。

戰(zhàn)略布局顯效，面對關稅挑戰(zhàn)危中尋機

2024年9月拜登政府宣布，自2025年1月1日起對相關產(chǎn)品加征50%關稅，疊加特朗普政府于2025年一季度兩次分別加征10%關稅，美國針對公司主導產(chǎn)品醫(yī)用防護手套的關稅累計上調至70%。疊加目前特朗普政府對華145%的“對等關稅”。目前美國對中國一次性醫(yī)療級丁腈手套關稅為195%，給公司經(jīng)營帶來顯著挑戰(zhàn)。

前瞻性的戰(zhàn)略布局是公司抵御關稅風險的關鍵所在。公司堅持全球化布局，健康防護手套業(yè)務自2018年起就開啟了去美國化的進程，大力開發(fā)歐洲、日本、“一帶一路”、金磚國家等非美市場，如今公司一次性丁腈手套產(chǎn)品對美銷售占一次性丁腈手套出口總量的比重已下降至30%以內。

同時，公司較早確立了“A+X”的發(fā)展戰(zhàn)略，堅定投入轉型升級，搭建平臺型企業(yè)。以跨國并購的新加坡柏盛國際及德國NVT為起點，公司成功打造了深耕高端醫(yī)療器械的心腦血管事業(yè)部，并不斷強化自身研發(fā)能力。公司心腦血管事業(yè)部旗下面向國際市場的產(chǎn)品都不在中國生產(chǎn)，冠脈產(chǎn)品和心臟瓣膜產(chǎn)品的生產(chǎn)基地分別位于新加坡和德國，多元化的生產(chǎn)基地布局可有效規(guī)避關稅風險。與此同時，公司緊抓國內高端醫(yī)療器械國產(chǎn)替代機遇。作為對美國提高關稅的反制措施，中國對于原產(chǎn)自美國的產(chǎn)品增加125%關稅，預計將進一步加速高端醫(yī)療器械的國產(chǎn)替代進程。藍帆醫(yī)療將依托本土優(yōu)勢，填補進口產(chǎn)品市場缺口，在為國內患者保駕護航的同時，進一步構建未來增長新引擎。