現在離泡沫經濟還很遙遠

　　當前的調整我判定為新的一輪大牛市的第一波調整。

　　不管調整時間多久、調整幅度多大，都不會改變中國股市總體向上的大趨勢。

　　文/倪云虎

　　大牛市第一波調整是建倉良機

　　我有一篇提到股市的文章《貨幣政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性》是7月30日寫的，其中談到“股市已經進入新的一輪大牛市，盡管漲得偏快了一點，但離泡沫經濟還非常遙遠”?，F在我依然堅持當時的判斷。

　　中國股市已經進入新的一輪大牛市。當前的調整我判定為新的一輪大牛市的第一波調整。不管調整時間多久、調整幅度多大，都不會改變中國股市總體向上的大趨勢。如果相信這一點，根本沒有必要恐懼、擔憂和害怕?，F在的情勢與前年下半年和去年上半年金融危機中的股市調整已經完全不同了，“一朝被蛇咬，十年怕井繩”，我們的心態(tài)和思維方式應該與時俱進。

　　前段時間，股市漲得偏快了一點。這是因為政策面、資金面紅旗飄飄，但基本面的恢復并沒有人們想象的那么快、那么樂觀！所以，根據我對迄今為止的第一波行情的分析，這是一波資金面推動的行情。不管基本面如何，只要資金追捧、資金容易運作，股票就能瘋漲。由于基本面改善的時間滯后，許多資金會在股市上“玩一把”；一旦基本面真正開始恢復，資金就會重新回到實體經濟?，F在，中國的宏觀經濟就處在這個節(jié)骨眼上，股市的階段性調整就很正常了。調整結束，基本面推動的第二波大行情必然展開，投資者應該有一點耐心！

　　中國股市現在離泡沫經濟還非常遙遠。日本上世紀90年代的泡沫經濟破滅和美國現在的金融危機，都是很多人擔心中國股市“泡沫經濟”的重要理由。但是，在我看來，這有點杞人憂天。上世紀90年代的日本、21世紀初的美國，和我們現在沒有太大的可比性。有興趣的朋友可以多讀讀日本經濟發(fā)展史、美國經濟發(fā)展史、世界經濟發(fā)展史！“青春期的困惑”與“更年期的煩惱”畢竟不是一回事！

　　按照巴菲特的價值投資理念，在一輪投資價值上升的大牛市中，任何一次真正的調整都是建倉的良機！如果我們判定當前股市調整為大牛市第一波調整，那么，巴菲特的第一次建倉時機真正到來了。所以，我要說：巴菲特笑了。

　　美元走弱的大趨勢不可能改變

　　美元會持續(xù)貶值嗎？這是我一直在思考和跟蹤研究的問題。從長期趨勢看，美元持續(xù)貶值是大勢所趨、誰也無法扭轉！

　　從今年初開始，美元已經貶值了半年以上，美元指數從年初的90左右下跌到現在的76上下，歐元、英鎊、澳元等非美元貨幣在最近半年內相對美元升值了近30%。在這種背景下，判斷美元短期的走勢就比較困難。用金融學術語來說，就是具有很大的不確定性。近日，美元跌勢有加劇的態(tài)勢，一旦這種狀況持續(xù)就會引發(fā)一系列相關的現象：黃金價格三次沖擊千元大關后向上有效突破；原油價格在70美元左右已徘徊相當一段時間，可能繼續(xù)上行；“商品期貨大牛市”可能悄然來臨；世界經濟從短暫的通貨緊縮陰影中走出來重啟通貨膨脹(滯脹)；人民幣兌美元匯率的升值也會重新啟動……一切的一切都基于對美元持續(xù)下跌的判斷。特別需要說明的是，這個判斷在短期內具有很大的賭博性質。學者可以博一博，投資者和經營者一定要慎重！

　　與一年前相比，目前的世界顯得比較平靜。金融危機好像過去了，經濟危機也不再是每天的話題，寧靜中缺少了興奮點和刺激。在這種情況下，人們往往容易松懈下來。其實，寧靜之中往往潛伏著波濤洶涌。與此同時，寧靜的狀態(tài)是人們思考問題的最佳狀態(tài)，許多理性的決策都應該在平靜的思考中做出?，F在的世界正處于這種短暫的寧靜之中，請朋友們多多珍惜難得的“靜思”時機！

　　(作者為浙江大學教授、貨幣金融學者)