新三板企業(yè)估值 是市值管理的結果

對于新三板企業(yè)估值，中國銀河證券研究部宏觀、策略與新三板部負責人孫建波認為，新三板企業(yè)的估值不是將主板的對標企業(yè)估值打折這么簡單。A股市場與新三板市場的行情聯(lián)動也不完全是估值傳導的結果。

從宏觀角度分析，A股市場的上市公司與新三板市場的掛牌企業(yè)都會受到宏觀經濟因素的影響，上市公司的抗風險能力大于中小微企業(yè)。因此，當A股市場下跌時，新三板市場同樣也會下跌，并且跌幅往往會大于A股市場，反之亦然。

孫建波認為，新三板的投資策略就是創(chuàng)新服務策略，或者說是投資新三板企業(yè)的業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略，將新三板企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略與創(chuàng)投服務相結合，實現產業(yè)與資本共贏，實現企業(yè)家與資本共贏。而市值管理是幫助企業(yè)做好業(yè)務規(guī)劃和發(fā)展戰(zhàn)略的解決方案。

孫建波認為，企業(yè)估值與市值管理的關系主要體現在三個方面。

首先，新三板企業(yè)處在發(fā)展初期，很多企業(yè)還需要持續(xù)孵化，這就需要有經驗的投資機構來輔導，幫助這類企業(yè)制定明確的產業(yè)規(guī)劃和清晰的規(guī)劃路線。業(yè)務規(guī)劃得到投資者認可，才會在股價上有所體現?？梢?，新三板企業(yè)的股價是建立在業(yè)務規(guī)劃的基礎之上，企業(yè)的估值則是對業(yè)務規(guī)劃可行性的體現。

其次，新三板是一個分階段的市場，在不同階段之間需形成資本的良性循環(huán)。新三板內部是一個多層次的資本市場，不同的層次對應企業(yè)發(fā)展的不同階段，企業(yè)的不同發(fā)展階段對應不同的機構投資。投資機構扶持企業(yè)到一定階段后，需傳給下一家適合企業(yè)下一發(fā)展階段的投資機構，從而形成資本進入和退出的良性循環(huán)，良性的循環(huán)才能形成企業(yè)合理的估值。

最后，要與新三板的實際情況相結合。由于新三板的制度建設正在不斷完善，企業(yè)發(fā)展速度加快，這有利于新三板企業(yè)在業(yè)務規(guī)劃和資本戰(zhàn)略方面快速實現。因此，企業(yè)與投資方需要根據政策變化不斷調整和配合，這種配合就形成了企業(yè)在二級市場的交易價格。

值得注意的是，投資機構需要建立與投資人之間的溝通渠道，企業(yè)的問題會直接體現在股價和流動性上，因此，企業(yè)發(fā)展的關鍵事件都要爭取投資人的意見，這樣才能做好新三板的投資，也是對企業(yè)負責。