錢(qián)多 成長(zhǎng)性好 盤(pán)子大！券商喜歡這樣的新三板公司

證券公司的研究報(bào)告代表了當(dāng)前市場(chǎng)上最專(zhuān)業(yè)的研究水平，也體現(xiàn)了他們的態(tài)度和成果。讓我們一起看看在賣(mài)方眼中哪些新三板企業(yè)最值錢(qián)。

為什么新三板研報(bào)稀缺？

從數(shù)量上看，新三板研報(bào)與A股相比是天壤之別，不及A股的1/30。原因一方面是新三板賺錢(qián)效應(yīng)不明顯，不被重視，一方面是新三板企業(yè)數(shù)量眾多，調(diào)研難度大。

從分類(lèi)上看，A股的公司研究包括“深度研究”、“公司調(diào)研”、“年報(bào)點(diǎn)評(píng)”、“新股研究”、“會(huì)議紀(jì)要”等，更為全面及細(xì)致；而新三板針對(duì)公司的研究?jī)H有“公司研究”和“深度研究”，雖然也有“年報(bào)點(diǎn)評(píng)”等內(nèi)容，但數(shù)量稀少，難以歸為一類(lèi)。

研報(bào)的稀缺反映出新三板市場(chǎng)仍較為冷清，賣(mài)方在公司研究和投資模型開(kāi)發(fā)方面投入不足。

券商喜歡什么樣的企業(yè)？

新三板投資周期長(zhǎng)，投資策略具有延續(xù)性，再考慮到樣本數(shù)量，我們選取了近一年左右的研報(bào)進(jìn)行分析。2015年4月1日至2016年4月20日，券商針對(duì)新三板掛牌企業(yè)共發(fā)布了875份研報(bào)，其中“買(mǎi)入”及“增持”評(píng)級(jí)的研報(bào)共有328份，占比37.5%。

（注：數(shù)據(jù)截至4月20日，海優(yōu)新材和凌志環(huán)保數(shù)據(jù)為2014年，其余為2015年）

“買(mǎi)入”和“增持”評(píng)級(jí)在3份以上的股票如上表所示，共有21只。最多的個(gè)股分別是聚寶網(wǎng)絡(luò)、海優(yōu)新材、分豆教育，都有6份研報(bào)；宏源藥業(yè)和潤(rùn)農(nóng)節(jié)水次之，有5份研報(bào)。這些便是近一年來(lái)券商最為看好的股票。

從行業(yè)看，環(huán)保、互聯(lián)網(wǎng)、新材料是研報(bào)中最受追捧的行業(yè)，這些都是具有高成長(zhǎng)性的朝陽(yáng)行業(yè)，市場(chǎng)上熱門(mén)的行業(yè)自然吸引券商投入研究，相關(guān)企業(yè)受到更多關(guān)注也順理成章。

既然獲得市場(chǎng)和券商的肯定，那么估值就不會(huì)太低。以上股票的市盈率中位數(shù)為35倍，不過(guò)相對(duì)做市轉(zhuǎn)讓板塊30倍左右的市盈率并不算太過(guò)離譜。

券商普遍偏好“大公司”，即市值大、收入多的公司，這與成熟的資本市場(chǎng)是一致的。如果券商的調(diào)研無(wú)法覆蓋所有企業(yè)，那么肯定會(huì)優(yōu)先考慮大公司。

上述公司總市值大都接近或超過(guò)10億元，這在新三板中已經(jīng)算是大盤(pán)股了；營(yíng)業(yè)收入最低的都有5000萬(wàn)元，平均高達(dá)3億余元，中位數(shù)約為2億元；凈利潤(rùn)在500萬(wàn)元以上，平均約為5000萬(wàn)元。

在轉(zhuǎn)讓方式上，以上21家企業(yè)都是采取做市轉(zhuǎn)讓。做市轉(zhuǎn)讓可以提高流動(dòng)性，而且作為做市商的券商會(huì)更有動(dòng)力進(jìn)行推薦。

舉兩個(gè)例子

在“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)中，海優(yōu)新材和宏源藥業(yè)占據(jù)第一二位。推薦海優(yōu)新材的券商有聯(lián)訊證券、中泰證券、安信證券；推薦宏源藥業(yè)的只有華創(chuàng)證券，它在一年內(nèi)寫(xiě)了5份“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)的報(bào)告，看來(lái)是強(qiáng)烈看多，而華創(chuàng)證券并非宏源藥業(yè)的做市商。

以海優(yōu)新材為例。聯(lián)訊證券的推薦理由是，“十三五”期間我國(guó)太陽(yáng)能光伏裝機(jī)容量年均增長(zhǎng)率將達(dá)到18.9%，海優(yōu)新材EVA膠膜市場(chǎng)占有率逐步提高，訂單量增加，且太陽(yáng)能背板營(yíng)收將增長(zhǎng)。中泰證券表示，“十三五”光伏行業(yè)景氣繼續(xù)，海優(yōu)新材EVA膠膜+背板市場(chǎng)需求持續(xù)向好，布局高端食品薄膜領(lǐng)域，打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間。安信證券認(rèn)為，海優(yōu)新材未來(lái)3-5年將形成以新能源行業(yè)為基礎(chǔ)，食品、醫(yī)療、軍工、電子等多行業(yè)共同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局。

可見(jiàn)政策導(dǎo)向?qū)?lái)市場(chǎng)機(jī)遇，在政策的背后發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)，挖掘優(yōu)質(zhì)企業(yè)，是當(dāng)前主流的投資手段。

“增持”評(píng)級(jí)即是券商通過(guò)對(duì)企業(yè)的跟蹤分析所做出持續(xù)看多的判斷。聚寶網(wǎng)絡(luò)是增持評(píng)級(jí)最多的股票，獲得了國(guó)金證券、華融證券、中信建設(shè)的青睞，另外安信證券也喊了兩次“買(mǎi)入”。普濾得、金達(dá)萊、銀橙傳媒和分豆教育也都受到持續(xù)關(guān)注。

以聚寶網(wǎng)絡(luò)為例。國(guó)金證券認(rèn)為，聚寶網(wǎng)絡(luò)公司擁有社區(qū)線(xiàn)下地推團(tuán)隊(duì)和物業(yè)合作的優(yōu)勢(shì)，在快遞柜市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占得先發(fā)優(yōu)勢(shì)。華融證券表示，參考同行業(yè)上市公司，聚寶網(wǎng)絡(luò)估值有優(yōu)勢(shì)，A股上與聚寶網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)型方向類(lèi)似的公司是三泰控股（002312），市值250億元，目前聚寶網(wǎng)絡(luò)市值14.42億。安信證券認(rèn)為，聚寶網(wǎng)絡(luò)通過(guò)并購(gòu)智能快遞柜切入智慧社區(qū)，與公司原有業(yè)務(wù)易形成協(xié)同效應(yīng)，智慧社區(qū)未來(lái)發(fā)展空間較大。

因此，通過(guò)并購(gòu)?fù)七M(jìn)外延式發(fā)展，不僅可提升公司業(yè)績(jī)，還將吸引市場(chǎng)眼球；公司估值水平低具有安全邊際，而且與對(duì)標(biāo)企業(yè)相比存在較大的提升空間。

海優(yōu)新材和聚寶網(wǎng)絡(luò)的看多報(bào)告基本涵蓋了研究機(jī)構(gòu)看好一家公司的各類(lèi)理由。

綜上所述，企業(yè)的盈利能力和成長(zhǎng)性是硬指標(biāo)，此外，如果企業(yè)所處行業(yè)景氣度高、發(fā)展?jié)摿Υ螅唑?qū)動(dòng)力強(qiáng)，企業(yè)進(jìn)行過(guò)并購(gòu)，市值較大估值較低，采取做市轉(zhuǎn)讓等，在以上某些方面有突出表現(xiàn)的企業(yè)，便是券商眼中的搖錢(qián)樹(shù)。