記者觀察 整頓新三板是未來制度紅利供給的基礎(chǔ)

新三板市場(chǎng)的快速發(fā)展始于2013年12月13日國(guó)務(wù)院下發(fā)的《關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》一文。

隨后的3年時(shí)間里，新三板企業(yè)掛牌數(shù)量由三位數(shù)迅速躥升至四位數(shù)，如今距離五位數(shù)大關(guān)僅一步之遙。但無論如何新三板市場(chǎng)還是一個(gè)真正意義上發(fā)展不到4年的新生市場(chǎng)。

今年開始，這個(gè)不成熟的市場(chǎng)爆發(fā)出了無數(shù)讓市場(chǎng)瞠目結(jié)舌的問題，其中最讓市場(chǎng)震驚的莫過于一些企業(yè)實(shí)際控制人或管理層的“憑空消失”。

毫不夸張地說，新三板掛牌企業(yè)的個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)正在成為這個(gè)市場(chǎng)最不可預(yù)測(cè)的定時(shí)炸彈。投資者、主辦券商還有監(jiān)管層對(duì)于隨時(shí)都有可能踩雷心有余悸。

但以8月森東電力曝出的事情，其主辦券商西部證券很無辜，也很無力。如果不是去現(xiàn)場(chǎng)核查，就連負(fù)責(zé)督導(dǎo)的人員也不清楚公司到底是什么狀況，很明顯企業(yè)并沒有及時(shí)將有關(guān)信息披露出來。

今年出現(xiàn)問題的這些企業(yè)，筆者都有跟蹤調(diào)查，發(fā)現(xiàn)這些公司有一個(gè)共同的特點(diǎn)就是信息披露意識(shí)薄弱，甚至信息披露工作遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于媒體新聞。

楓盛陽事件中，筆者曾經(jīng)驅(qū)車前往天津了解事情始末，最大的一個(gè)感受就是公司對(duì)信息披露工作的不重視。

舉一例，楓盛陽的一位投資者告訴筆者，其看到券商風(fēng)險(xiǎn)提示后第一時(shí)間向公司求證，但工作人員表示董秘因病休假無法聯(lián)系，至于市場(chǎng)傳聞也沒辦法回應(yīng)，董事長(zhǎng)電話更是打不通。

而另一方面，其主辦券商華龍證券的人士也告訴筆者平時(shí)公司與督導(dǎo)券商的溝通存在很大問題，公司對(duì)于信息披露工作十分不上心。

展唐科技、楓盛陽包括森東電力這些公司不會(huì)是新三板上最后一批出現(xiàn)問題的公司，那么未來投資者又該如何相信這個(gè)市場(chǎng)？

筆者認(rèn)為，監(jiān)管層應(yīng)該加大對(duì)企業(yè)信息披露工作的教育，同時(shí)對(duì)不重視信息披露甚至是信息披露違規(guī)的企業(yè)給予重罰。

新三板在本質(zhì)上并不是審核制的，是備案制，監(jiān)管層在原則上并不替投資者選擇企業(yè)，因此投資者必須根據(jù)企業(yè)披露的信息來完成投資決策。無效的信息披露或是不完整的信息披露都會(huì)對(duì)投資者造成嚴(yán)重的傷害。

反之，也只有完備的信息披露工作才能讓投資者充分判斷企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。筆者認(rèn)為，企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)問題并不可怕，可怕的是將問題一捂了之。

再把眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)，監(jiān)管層始終不肯降低投資者門檻也正是擔(dān)心中小投資者在面對(duì)新三板企業(yè)之時(shí)沒有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的能力，但如果未來掛牌公司信息披露充分和完善，想必屆時(shí)離降門檻也不遠(yuǎn)了。